（圖：《中國私募證券投資基金運營白皮書》發布會現場）

中國私募證券基金在近20年的發展歷程中，取得了長足的進步，無論是管理總規模、管理人的配置理念、投資能力的迭代進化，還是行業監管的日趨完善，以及投資者對風險收益的認知，都帶動了中國私募證券行業的發展。據此次白皮書發布內容顯示，截至2022年8月末，存量私募證券投資基金管理人9,138家，管理規模5.98萬億。

不過，當我們對比海外成熟市場的發展情況看，國內私募證券市場在基金運營、治理結構和系統建設上仍有較大上升空間。隨著金融改革的深入進行，私募證券基金行業的快速發展也陸續呈現出一些合規和運營相關的問題。私募基金在服務實體經濟、防控金融風險、推動建設有韌性的資本市場方面仍存在一定距離。行業中基金管理人盡調往往重業績、輕運營，行業生態還不夠健全，市場化、法制化、國際化的道路仍然漫長。

為此，歌斐資產聯合招商證券、高偉紳律師事務所，普華永道，桐灣投資、國盛證券、恒生電子、中泰證券等幾家機構對國內100家私募證券基金進行運營管理情況的調研，聯合推出首次運營白皮書報告，期望對行業發展產生參考價值，推動建設良好的私募證券基金生態體系，促進整個行業的蓬勃發展。

（圖：《中國私募證券投資基金運營白皮書》）

歌斐資產成立于2010年，是諾亞控股集團（即諾亞控股有限公司）旗下定位為專注資產配置，追求絕對回報的多資產管理公司。歌斐資產管理的資產包括以人民幣和美元計價的私募股權、房地產、公開市場產品、信貸及其他多策略投資。

作為中國最大的市場化私募股權母基金之一，自成立以來開始布局私募股權投資業務，累計合作100+GP管理人，投資超過360支子基金，直接或間接覆蓋超過7,200家底層公司。截至2022年三季度末，歌斐資產管理規模為1562億。

2022年，歌斐資產累計獲得41個獎項，被清科研究中心授予“2022中國股權投資市場機構有限合伙人TOP30”、“2022年中國股權投資市場有限合伙人之非國資20強”。歌斐旗下香港私募基金榮獲“基金界奧斯卡”HFM Asia Performance Awards 2021年度最佳FOF對沖基金大獎、BarclayHedge“全球中小型規模（1千-2.5億美元）FOF”全球第一（過去三年）。作為中國S基金的探路者和領軍者之一，歌斐資產連續兩年（2020-2021年）被全球母基金協會評為“全球最佳S基金投資機構TOP20”。

本次發布會上，諾亞控股國內集團CEO/歌斐資產董事長殷哲、歌斐資產CEO彭靜、招商證券托管部總經理易衛東、Nasdaq eVestment亞洲銷售副總裁田紅雨、高偉紳律師事務所合伙人張瑩、普華永道金融機構服務部合伙人單峰、高毅資產首席運營官朱可駿以及九坤投資合規總監許江濤等多位知名學者、諾亞高管從不同角度對私募基金的運營管理及行業變遷進行了深度探討。

發布會開始，歌斐資產CEO彭靜女士首先為發布會做了歡迎致辭，并對歌斐資產近年來的變化，組織建設和投資土壤的優化做了分享。近年來，歌斐資產充分利用諾亞控股集團平臺優勢打造其自身特色的生態圈，通過全球化視野及豐富的資產類別（覆蓋美元和人民幣），不斷提升和優化一級市場的DSG生態圈和研究體系的建設。

同時，為對標一流公募基金，歌斐組建配置了近40人的研究團隊，基于CIO、CSO、IPS辦公室觀點指導下，以完善的評價體系、嚴謹的盡調流程、高效的線上管理，與精細化的管理人篩選體系，為客戶打造全生命周期的產品服務體系，真正做到圍繞同一目標的投研一體化。

未來歌斐資產也將始終牢記客戶經營的初心，真正從“產品驅動”到 “以客戶為中心”為客戶提供主動、專業、深度、有品質的服務。

（圖：歌斐資產CEO 彭靜）

招商證券托管部總經理易衛東先生通過行業成長數據分析、行業發展變化剖析分享了中國私募基金托管外包行業的發展變化。易衛東從制度設計、能力創新、運營文化和金融科技的應用四個角度展望中國私募基金托管外包行業發展方向。從私募托管外包服務規模，管理人數量，歷年獲批的券商托管數據可以看出，托管外包伴隨行業一起成長發展；另一方面，從銀行托管一家獨大，到券商托管與銀行托管鼎足而立，表明了行業的認可。

易衛東還介紹道，托管行業的發展仍取決于資產規模的增長以及管理能力的不斷進步。目前，我國相較于西方發達資管市場的托管規模還有增長空間，另外在金融科技應用上仍處于初步階段，出海服務還未開發。而隨著基金托管行業的發展，一方面可以豐富多樣化服務模式，拓展個性化產品設計；另一方面，可以打通機構間信息共享瓶頸，向公募看齊，讓私募的估值更具有時效性。

（圖：招商證券托管部總經理 易衛東）

歌斐資產基金運營部負責人葉芳女士分享了中國私募基金運營管理的發展變化。她介紹道，我國私募基金行業已經從一個小眾行業發展為資產管理行業的重要組成部分，開始從量的增長向質的發展邁進。從政策環境上看，私募基金的運作正逐步規范，監管平臺的數字化建設也進一步完善私募基金的發展。另外，她提到數字化運營是保障私募基金安全、穩健運行的有效保障。根據白皮書數據統計，基金規模的大小會采取不同的運作方式，而這會導致基金運營系統建設參差不齊，投入重視度不一等發展缺陷。

同時，她還通過對比了境內外基金發展情況探討未來基金行業面臨的挑戰。海外對沖基金發展歷史久，規模大；另外，海外對沖基金規模增長速率和監管的強度保持同步，這樣的成長模式更好地方便三方調研機構做趨勢研判，更好地讓投資人了解基金運營的風險與業績追蹤。而境內的私募基金發展，存在發展快速但規模均值低、運營策略豐富但運營繁瑣等系統性弊端，從而導致目前境內基金運營存在效率和質量難以滿足投資人需求的問題。

葉芳認為，未來在基金行業的發展，要從三方面轉型著手發力：第一，管理人和第三方調研機構從合規驅動、流程驅動、技術驅動和數據驅動等維度來評估該基金的運營成熟度；第二，基金運營人才的專業知識儲備以及數字化思維搭建能力需強化；第三，通過管理人和三方機構的協同模式的探索以及數字化建設來打造一條適合中國私募基金發展的運營路徑。

（圖：歌斐資產基金運營部負責人 葉芳）

（圖：《中國私募證券投資基金運營白皮書》發布）

發布會后的圓桌論壇上，桐灣資產CEO/諾亞國際集團高級顧問李宏、Nasdaq eVestment亞洲銷售副總裁田紅雨、高偉紳律師事務所合伙人張瑩、普華永道金融機構服務部合伙人單峰、高毅資產合伙人兼首席運營官朱可駿，以及九坤投資合規總監許江濤共同就境內外私募基金運營管理行業變遷進行了深度探討。

內容涉及了境內外基金管理信息披露方式，境內外對私募基金運營的政策監管區別，從審計角度看待私募基金運營發展等。

（圖：圓桌論壇）